由于与鸭子合照要在暴晒天气中排长队，那些曾经可以俯瞰周杰伦五月天演唱会的办公室，如今也成为了炙手可热的 " 鸭子观赏位 "。有私人银行客户今日专程去私银拜访，主要是为了在海景办公室落地窗前打卡这两只远道而来的鸭子。

" 两只鸭子就像港股和美股 "

(资料图片仅供参考)

有趣的是，两只鸭子当中的一只在首个亮相的周六就 " 热爆了 "，周六下午两点在一众专程前来打开的粉丝面前漏气，不得已被送去青衣返修。今日，这只鸭子终于重新回中环海边的 " 工位 "，在中环上班的很多打工人也目睹了鸭子从 " 无气无力 " 到 " 支棱起来 " 的全过程，用影像记录并默默鼓励 " 加油鸭 "。

十年前，一只鸭子停泊在尖沙咀；十年后，两只鸭子来到中环，只是，鸭子 " 上班 " 的第一个周六，就有一只鸭子不堪暴晒 " 漏气返厂 "。戏剧性的一幕被疯狂传播，有中环网友目睹了鸭子漏气的全过程，并调侃两只鸭子宛若当下的港股和美股，一只在今年二月登顶后开始不断 " 漏气 "；一只后劲十足。美股标普 500 指数年内上涨 12%，纳斯达克指数年内上涨 27%，美股是否进入一个 " 长期牛市 " 成为市场热议话题。

虽然市场对美国经济衰退的讨论不绝于耳，但海外主要股市指数大多上涨，截至 6 月 9 日，MSCI 的新兴市场股票指数今年只上涨了 5%，远低于发达国家同类指数的 11% 涨幅；美国、日本、韩国、德国、法国等股市主要指数涨幅都超过 10%，纳斯达克指数涨幅高达 26.7%，俨然已经有了牛市的样子。反观香港市场，今年前 5 个月恒生指数录得 7.8% 跌幅。恒生科技指数更是下跌逾 12%。

一只像港股，迎来今年最大机会？

对于港股为什么从今年 2 月起不断下跌，恒生指数公司表示，主要是受累地缘紧张政治形势升温、美国加息。中信建投则认为，由于紧缩预期再起，经济衰退担忧抬升，同时 3 至 5 月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股在很大程度依赖美国流动性的变化，当美国经济周期进入滞胀时期直至加息末期，会产生两次流动性紧缩，外资流出港股市场，港股随之两次筑底。本轮 2 月港股下跌便符合二次筑底的特征。

不过，就像鸭子周六漏气后很快被送去返厂修理并在周一重新 " 支棱起来 " 一样，港股经历三个月下跌后，也在六月初迎来小幅反弹。上周，港股的表现好于美股与 A 股，当周恒指累涨 2.32%，国指涨 2.5%，恒生科指涨 2.87%。中信建投陈果在最新发布研报中唱多港股，称港股将走出底部并迎来年内最大的机会。

港股配置方面，中信建投称权益市场具备配置吸引力，将构筑复合底部，近期随着政策预期改善、库存周期筑底预期、商品价格企稳、人民币汇率企稳和全球市场回暖等积极信号陆续出现，A 股包括港股市场已经具备战略反击条件。未来一年企业盈利有望迎来较长上行周期，叠加国内降准降息可期，海外利率下行，双击之下，市场有望挑战 2022 年以来新高。

恒生指数公司也提到，年初以来追踪科指的 ETP 却见大量资金流入，截至今年 5 月底，这些 ETP 的 AUM 已经达到 131 亿美元，较去年底的 98 亿美元急升 34%，由此可见投资者正在持续增加科指 ETP 的持仓。

摩根大通则认为，数据显示，基于盈利的估值，恒生中国企业指数的交易价格低于五年平均水平，较其未来一年的预期会计账面价值有 6% 的折让。尽管经济复苏出现了一些延迟，但港股市场今年预计将实现 18% 至 19% 的盈利，明年约为 15% 至 16%，价格低位已接近账面价值，企业盈利仍在增长。

一只像美股，" 长牛 " 还是 " 欺骗性的平静 "？

随着欧美银行风暴吹过和美联储加息即将到顶，美国经济似乎从衰退变为软着陆，甚至美股今年以来的上涨幅度被视作新一轮牛市的开始。

不过，美国经济是否衰退的讨论在股市的不断上涨中仍然被不断提起，摩根大通首席投资官 Bob Michele 近期接受访问时提到，当前市场的表现让他回想起 2008 年金融危机前夕，十五年前投资者也在担心着美国银行业稳定性，且摩根大通在今年 5 月收购了第一共和银行，在 2008 年则收购了投行贝尔斯登。

虽然今年美股市场的表现看起来似乎 " 打脸 " 了衰退预言，但对于从业四十余年的 Michele 来说，2008 年金融危机前几个月也曾出现稳定反弹，接下来的几个月像是暴风雨前的宁静，经济可能还是避免不了陷入衰退。今年年底经济可能会陷入衰退。Michele 还提到，经济中的每个领域都可能面临一次清算，其中三个领域可能会面临更大的痛苦，即区域性银行、商业房地产以及被评为垃圾级的公司借款人。而在 1945 年至 2008 年可追溯的加息周期中，经济衰退平均在美联储最后一次加息的 10.8 个月后开始。