以 Sonal Varma 为首的经济学家在上周五的一份报告中写道，由于亚洲（与美国）不同的宏观经济状况，该地区主要经济体可能会在美联储之前转向鸽派，或者与美联储引领的全球紧缩周期背道而驰。

" 基于亚洲和美国经济的根本差异，我们认为亚洲央行将在本轮周期中先于美联储下调政策利率，" 野村证券分析师写道。

美联储 6 月会议纪要显示，未来还会有更多加息，不过加息速度会放缓。

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根据野村证券研究团队进行的一项调查，超过 32% 的受访者表示，他们预计韩国央行将是继中国央行之后第一个降息的亚洲央行，随后是印尼央行、菲律宾央行和印度储备银行。

经济学家指出，考虑到通货收缩（disinflation）加速，需求疲软以及更高的实际利率等因素，韩国、印度甚至印尼都可能先于美联储降息。

通货收缩加速令人担忧

野村证券经济学家指出，商品主导型制造业的低迷，损害了亚洲地区的经济增长，并导致通货收缩，这是他们预计亚洲央行将先于美联储降息的主要原因。

" 在我们看来，该地区正在进入一个内需可能放缓的时期，这反映出货币政策正常化的滞后效应。" 他们写道。" 随着国内需求降温和核心通胀持续下降，这将要求将利率调至限制性较低的水平。"

他们补充称，与美国不同的是，劳动力市场的紧张状况 " 对亚洲（新加坡除外）来说不是问题 "。

" 因此，核心通胀不那么具有粘性。" 他们写道，并补充称，亚洲的通胀更多地是由供应而非需求驱动的。

经济学家指出，亚洲地区通货收缩的速度要快得多，尤其是在亚洲新兴市场，那里的食品和能源在 CPI 篮子中占有更高的权重，通胀飙升更多是由供应端驱动的。

韩、印今年 10 月有望率先降息

野村证券预计，韩国央行将成为继中国央行之后首批降息的央行之一。经济学家预计，韩国央行将在 10 月份将基准利率下调 25 个基点，并在今年年底前再下调 25 个基点。

" 韩国央行加大了对国内因素的重视，尽管该行似乎仍对美联储的政策立场很敏感，" 分析师写道。

野村经济学家指出，韩国央行行长李昌镛对投资者围绕韩元走弱的担忧不以为然。

他们在报告中写道，" 李昌镛明确表示，利差不是韩元走软的主要驱动因素，并否认了因货币疲软而引发金融事件的风险。"

野村证券还预计，印度储备银行也将在 10 月份开始降息，预计总降息幅度为 75 个基点。印度内需驱动型经济可能支持独立于美联储的货币政策轨迹。

该行还指出，印度此前就已经存在与美联储货币政策周期脱钩的历史。印度储备银行于 2019 年 2 月开始降息，比美联储当年开启十多年来首次降息要早了几个月。