8 月 4 日，泰禾正式摘牌，A 股之旅走到尽头！

这家闽系千亿房企在 2010 年借壳上市，至今已 13 年，辉煌时市值高达 500 亿元。

公司创始人黄其森，对中国文化一直情有独钟，希望借以泰禾振兴中式建筑文化。成立二十余载，泰禾已是中式豪宅的天花板，可惜 " 倒在了黎明前 "。

【资料图】

根据摘牌公告，泰禾退市在 2 个月前已板上钉钉。

其股票在 5 月 8 日至 6 月 2 日期间，连续 20 个交易日的收盘价低于 1 元，触及终止上市情形。

截至今年 3 月 31 日，泰禾仍有 5.32 万户股东。现在他们大概要认栽了 ......

泰禾走向退市，是业绩下滑、债务压顶、行业环境变化等多重影响所致。

其营收在 2018 年达到顶峰 308 亿元，然后走向下坡路，2020 年骤减至 36 亿元；净利润扭盈为亏，同期从 25.6 亿元降至 -50 亿元。近三年，泰禾亏损近 144 亿元。

2020 年，泰禾债务违约，正式暴雷。化债三年，其债务情况依旧严峻。

2023 年一季度财报显示，泰禾拥有总资产 2156 亿元，总负债 2078 亿元。其中，短期借款为 50 亿元，一年内到期的非流动负债为 633 亿元。但其在手现金为 15.4 亿元，远远低于短期债务。

截至 2023 年 4 月，泰禾已到期未归还借款本金为 582 亿元，公司对外担保中实质性逾期债务对应的担保余额为 54.16 亿元。

基于此，泰禾的股价持续低迷，最终走到悬崖边。

实际上，这种情况在 A 股已屡见不鲜。美好置业、蓝光发展、粤泰股份、阳光城等房企均被终止上市。

泰禾由黄其森在 1997 年创立。黄其森 1965 年出生于福建省闽清县的普通家庭，父亲是名教师。在严厉的教育下，其 15 岁就考入福州大学。

1984 年，黄其森大学毕业后，进入建设银行工作。后来下海潮席卷全国，31 岁的他放弃铁饭碗，一头扎进房地产行业。

房地产大军颇多，泰禾发展几年一直不温不火。

于是，黄其森另辟蹊径，在欧美风建筑盛行之际，做起中国庭院式的建筑。2002 年，其斥资在北京打造 " 运河岸上的院子 "，开启复兴中式建筑文化之路。

2012 年，该院子更名为 " 中国院子 "，不仅上榜 " 亚洲十大超级豪宅 "，还摘得 " 中国第一别墅 " 称号。黄其森因此被称作中国第二代 " 豪宅教父 "。

名号彻底打响后，泰禾在 2012 年至 2016 年间，业绩稳步提升，营收从 26 亿涨至突破 200 亿元，并一路加快扩张速度。

特别是 2017 年，泰禾发起了 46 起并购进行激进扩张，凭此挤进销售额千亿俱乐部，年内销售增幅达到 147%。

不过，高杠杆、高负债模式带来的弊端快速显现。在房地产市场逐步进入下行周期时，泰禾成为最早一批陷入流动性危机的房企。

公司危机之际，2022 年，黄其森刚公开表示 " 今年泰禾要打一个漂亮的翻身仗 " 不久后，就被带走调查，引发市场猜测。直至 8 个月后，他才 " 回归 "。

在泰禾辉煌那几年，黄其森的身家富裕，曾登过福建地产首富的宝座，9 次跻身胡润百富榜。

在中式豪宅建筑中，泰禾可谓是天花板的存在。

其产品体系有院子系、大院系、园系、公馆系等，最为著名的是 " 院子系 "。

2014 年，北京院子一经开盘，一期所推出的别墅房源全部售罄，且全年销售 17.3 亿，领跑中央别墅区。

售价上，别墅户型在 2 千万以上，花园洋房在 650 万以上，楼王在 3-5 亿元 / 套，妥妥的富人区。网传明星赵丽颖就居住在此，欧阳娜娜也买了这里的豪宅。

而为其 " 站台 " 过的明星阵容也很豪华：成龙、章子怡、冯小刚。

除此之外，泰禾还在省会上布局了 " 院子 "，例如杭州院子、南京院子、武汉院子、合肥院子等等。

因受泰禾资金流动性危机影响，该项目还一度停工，直到 2021 年才交付。

在广深地区，泰禾也有院子，但出于自救，" 佛山院子 "" 广州院子 " 被摆上货架，易主世茂。

" 佛山院子 " 坐落于佛山 CBD ——佛山新城核心地段，百米即达地铁站，尽瞰东平河一线江景。" 广州院子 " 则地处增城，由于三面环山，曾被嘲 " 山里的豪宅 "。

黄其森身上体现了闽系商人 " 爱拼才会赢 " 的精神，但在激进的发展策略中，彻底失控。

如今，房地产暖风频吹，政策调整也在路上，但泰禾 " 倒在了黎明前 "。若其能坚持住，凭其独树一帜的中式豪宅建筑风格，未必没有逆风翻盘的机会。

•END•

作者丨 FFH