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10年长跑依旧未能上市，东莞证券再度更新招股资料。自2015年6月，东莞证券启动上市进程已有10年，区间多次经过大股东实控人行贿、材料更新、注册制到来等多重因素迟迟未能上市。　　关键的问题是，经历10年长跑，依旧处于已受理状态，2年半时间未有进展。与此同时，渤海证券、华龙证券、财信证券、开源证券等均处于已问询状态。　　　　本次招股书主要更新了2025年上半年公司财务数据。根据招股书，2025年上半年公司营收达14.47亿元，净利润4.88亿元，业绩表现良好。东莞市国资委控制的三家国资股东合计持股比例已提升至75.4%，成为绝对控股股东。　　根据东莞证券招股书，公司一些要点值得关注：一是公司业绩高度依赖经纪业务，2022年度、2023年度、2024年度及2025中期，公司经纪业务产生的手续费净收入分别为10.02亿元、8.97亿元、11.72亿元及7.15亿元，营收占比高达43.58%、41.61%、42.58%及49.43%。　　经纪业务占据东莞证券的半壁江山，且经纪业务非常容易受到市场波动的影响。一方面，市场交易佣金率持续下滑，大约从2022年的0.231‰下降至2025年上半年的0.182‰；二是经纪业务受A股牛熊市场影响较大，所以，该公司业绩波动大。　　二是东莞证券投行业务占比少且极度萎缩。2022年开始，东莞证券投行业务手续费净收入分别为2.65亿、1.99亿、2.05亿以及2025年半年的0.54亿，营收占比最高为11.54%，目前已缩水至3.74%。　　其中，公司2025年上半年IPO数量挂零，投行收入只有0.55亿，2024年则有2.19亿。　　　　三是，就公司员工薪酬来看，整体薪酬下滑明显，2022年人均薪酬高达26万，如今只有15万；证券经纪薪酬最低，只有10.5万；而自营业务收入较高，此前超50万，如今也缩水至39万；逆周期调节下，项目挂零，投行业务则年薪持续下滑，从22年的人均63.4万降至目前的33.27万，近乎腰斩。　　　　更多要点，金石以后将持续关注。

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