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乐居财经 彦杰4 月 12 日，申港证券发布研究报告，首次覆盖萤石网络给予 " 买入 " 评级。

申港证券指出，看好萤石未来的高速发展，2018-2021 萤石网络营收 CAGR 高达 40%。2022 年由于多重因素扰动，公司经营受大环境冲击而承压，家庭安防需求收缩，增速下降至 1.6%。展望 2023 年，公司业务由 " 稳 " 转 " 进 "，判断随着宏观经济全面改善，制约公司发展不利因素消除，整体相比去年将更加进取，2023 年营收增速将恢复至 33.5%。

萤石网络脱胎于安防龙头海康威视，公司前身是海康威视 2013 年成立的互联网中心业务部，公司继承了海康完整的技术框架，软硬件基础扎实。萤石具备技术 + 产品 + 渠道 + 产能四位一体的优势，未来发展空间巨大。

技术：储备丰富，持续加码云平台与智能家居领域，形成突出的科技创新能力。截至 2022 年 6 月末，公司取得了 74 项授权发明专利及 74 项软件著作权，在申请专利已达 375 项。公司研发费率 11.57%，远高于同行业可比公司。

产品：依托海康，软硬件高度融合的优势，形成自成一体的生态闭环。公司以智能家居摄像机为王牌单品，并在智能入户，智能控制和智能服务机器人发力，打造四大核心特色产品，同时基于萤石物联云平台，持续通过生态合作，拓宽智能家居生态边界。

渠道：背靠海康线下布局扎实。海康在国内外与 6000 多家经销商，1 万家集成商、30 万家工程商、40 万家安装商、1000 余家服务商密切合作。公司在海康的基础上，迅速吸纳多个经销商资源。截至 2022H1，公司非法人经销商家数已有 2259 家，获客渠道广泛。

产能：扩张投入优化效能。公司搭建独立生产体系，随着自有产能上量，公司自产率已达 73%，募投加码后能供应链交付能力优化 30%。

申港证券预计萤石网络 2022-2024 年归母公司净利润分别为 3.3 亿元、5.7 亿元、9.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.59 元、1.02 元、1.62 元，同比增加 -26.1%、71.9%、58.7%。参考可比公司，萤石网络 2023 年目标市值 314.7 亿元，对应目标价格 56 元，首次覆盖给与 " 买入 " 评级。

文章来源 : 乐居财经