今年以来，A股走势跌宕起伏，为各类投资者提供了更多选择。一方面，有人怀揣资金筹谋进场;另一方面，有人逢高套现、落袋为安。

素有“牛市旗手”之称的券商股，虽然曾因并购传闻出现过短线异动，但总体来看，今年以来的市场表现平平，40只A股上市券商股全部处于下跌状态，平均跌幅超过17%。

对于券商股的持续走低，多家券商分析师在接受《证券日报》记者采访时提及：“主要是受到估值调整、流动性边际收紧等因素的影响，但后续券商行业估值向上修复空间较大。”另外，2020年第四季度机构持仓数据显示，机构已合计减持934.89亿股券商股。

机构所持券商股市值

去年四季度下降95%

《证券日报》记者对东方财富Choice数据统计后发现，截至2020年四季度末，机构共持仓34只A股上市券商股，合计持仓34.96亿股，较三季度末减少934.89亿股，减持幅度达97%;持仓市值仅为591.06亿元，较三季度末剧减1.19万亿元，降幅超过95%。

截至去年四季度末，机构目前仍持有的34只券商股中，除2020年11月才上市的中金公司外，其余33只券商股均遭到机构全线减持。其中，有5只券商股被机构减持的数据均超过50亿股，申万宏源被机构减持的流通股数量更是超过160亿股。在减持金额方面，有10只券商股的机构持仓市值下降超过500亿元。

经过去年四季度的减持后，中原证券、中泰证券、天风证券的机构持股数量均已不足1万股，持仓市值不足6万元;红塔证券、长城证券的机构持股数量均不足5万股。

40只上市券商股

年内股价全线下跌

去年四季度的机构大肆减持，直接拖累了今年以来券商股的股价走势。截至昨日收盘，今年以来，40只A股上市券商股全部处于下跌状态。其中，有32只券商股跌幅超过10%，国联证券、中金公司、中原证券、中银证券等跌幅均超过30%。

粤开证券首席策略分析师、行业组负责人陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时分析称：“券商股被机构大肆减持，主要是受到估值调整、流动性边际收紧等因素影响。截至2020年三季度末，有37家券商(包括全资或控股券商的上市公司在内)的机构持股比例超过40%。但到了当年年底，大部分券商的机构持股比例低于5%。截至2020年三季度末，券商行业整体市净率已从年初的1.82倍提升至2.16倍，有17家券商的市净率分位数在50%以上。另有17家券商在2020年前三季度股价涨幅超过20%，估值提升挤压了券商估值空间。另外，货币政策回归常态，流动性边际收紧，社会融资在2020年11月份出现拐点，也对券商业绩形成一定的压制。”

一家头部上市券商的非银金融分析师在接受《证券日报》记者采访时也表示：“近期券商股表现不佳，主要源于货币政策转弯的风险一直在发酵。境内，3月份社融增速很可能大幅回落，对A股市场的资金面和情绪面构成一定的负面影响;境外，美国实施1.9万亿美元财政刺激，叠加非农就业人数超预期增长和疫苗接种面的迅速扩大，预计美国经济复苏进程或超出市场预期，拉动美股，进而波及全球股市。”

全行业盈利

去年超过1500亿元

目前恰逢年报发布季，虽然40家上市券商的股价表现很“不给力”，却难掩券商业绩增长的亮点。近日，中国证券业协会对证券公司2020年度未经审计的经营数据进行了统计，全行业实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%;127家证券公司实现盈利，上市券商业绩继续保持稳步增长态势。

展望证券业未来发展，陈梦洁对《证券日报》记者表示：“从业绩方面看，目前已披露年报快报的24家上市券商中，有18家券商归母净利润增速高于20%。从估值水平看，经过前段时间的估值调整后，目前大部分上市券商的估值分位数低于50%，存在一定的安全边际。从行业发展趋势看，2020年以来，资本市场持续深化改革，居民财富持续向资本市场‘搬家’，为证券业创造了更多业务机会，有望对冲流动性边际趋紧对证券业发展的压制。叠加金融业对外开放持续拓展，‘引进来+走出去’有利于优化证券业生存环境，通过鲇鱼效应，促进证券业在竞争中发展。”

光大证券金融业首席分析师王一峰认为：“随着股市企稳回暖、深改政策的加速推进，券商行业有望保持增长趋势。券商龙头凭借较强的展业能力、完善的业务发展格局，将更大限度地分享改革红利。券商板块估值在2020年虽已向上有所修复，但目前仍处历史中枢水平，后续仍有较大向上修复空间。建议关注综合实力强劲、金融资产扩表速度快于同业的传统券商龙头，以及互联网金融平台及金融科技赋能的互联网券商龙头。”

估值方面，上述接受记者采访的头部券商非银金融分析师认为：“目前券商股估值比较便宜，PE接近2018年低点，PB接近2019年以来的底部震荡区间，后市下行压力较小，上行动力也暂时不足，预计后市或将走出底部震荡行情。”

(周尚伃)