都说“五穷六绝七翻身”，6月以来的A股市场，从3608.6点，到本周三的3518.3点，上证综指下跌了2.69%。《大众证券报》记者观察发现，在这不到一个月的时间内，全市场有一些基金的最大回撤超过了10%，甚至达到了15.6%。对于风控不强的基金产品，投资者需要谨慎，那么，震荡市里，哪些基金暴露了风险?

11只基金最大回撤超10%

灵活配置基金不灵活

6月以来，A股遭遇了一波调整，上证指数一度向下逼近3500点，截至本周三，深证成指下跌了4.67%，创业板指下跌了5.54%，而股票型基金、混合型基金和债券型基金的业绩也在短期内下跌不少，这样的市场不仅消磨了投资者的信心，也考验了基金经理的管理水平。

作为风控能力的标志，最大回撤表示基民可能遭受的最大损失。理论上，很多混合基金可以应对股市急速调整，在股市上涨前满仓，在下跌前清仓，这是不少基金经理们的梦想，但实际上，绝大多数基金没有预判市场的能力，也并非如投资者对混合型基金的想象那样。正所谓，“理想很丰满现实很骨感”。

Wind资讯显示，截至本周三，6月以来一共有11只基金最大回撤超过10%(A、C份额分开计算，剔除2021年成立的基金)，564只基金最大回撤超过6%，大于创业板指的跌幅。其中，灵活配置型基金有129只，而混合型基金有337只，占比超过一半。其中，中科沃土转型升级最惨，最大回撤高达15.59%，该基金也是灵活配置型基金，意味着投资者如果6月最高点购买这只基金，将有可能接近六分之一的资产被吞噬。

值得一提的是，从最大回撤的指标来看，6月以来最大回撤前20名的基金中，有10只是被动指数型基金，可见，指数型基金虽然适合多数投资者，但投资时要注意踩对时点。

309只主动权益基金最大回撤超6%

前海开源占比最大

主动权益型基金更考验管理水平。Wind资讯显示，截至本周三，6月以来共有309只主动权益型基金最大回撤超过6%(只考虑A份额)，大于创业板指的跌幅。其中，前海开源基金公司占比最大，旗下有14只基金最大回撤超过6%，包括前海开源金银珠宝A、前海开源国家比较优势A、前海开源中国稀缺资产A、前海开源沪港深优势精选A、前海开源沪港深农业主题精选等。占比第二的是大成、广发、易方达、汇添富基金公司，旗下均有12只产品最大回撤超过了6%。

根据 《公开募集证券投资基金运作管理办法》，主动股票型基金最低仓位需要达到80%，基金经理的操作空间就十分有限，这导致了股票型基金在熊市中容易出现较大回撤。不过，观察6月以来的市场中，股票型基金似乎比混合型基金的表现要好。

剔除2021年成立的基金，截至本周三，最大回撤较大的前20名基金中，普通股票型基金仅有3只(见表)。而所有普通股票型基金中最大回撤最小的仅有1.5%，风控水平甚至超过了一些债券型基金，这也就是我们常说的“抗跌侠”。

“六绝”之后问计“七翻身”

都说 “五穷六绝七翻身”，6月的调整之后会否迎来7月翻身?

博时基金认为，近期A股大幅下行，主要是由于维稳时间窗口期越来越窄、A股性价比较差、对负面消息敏感度提升所致。美国公布了PPI和零售销售数据、以及正在召开的美联储会议，或也对市场造成了一定的扰动。年初以来，国内经济基本面维持良好的修复动能，工业生产和出口均维持较高的景气度，目前全球的通胀水平继续上行，国内货币政策依然以稳健为主，流动性相对温和。未来A股或仍以震荡为主，市场风格或将更趋于均衡。在中国新经济结构背景下，未来或仍以结构性机会为主，部分板块和个股经过前期的调整，估值或已进入相对合理的区间，可适当关注性价比高的绩优股的机会。

海富通量化投资部投资经理石恒哲对于后市并不悲观。他认为，一方面，虽然市场对流动性收紧存在一定的预期，但目前看流动性保持松紧适中，所以目前的状态更多是“跌多了反弹、反弹多了要跌”。另一方面，中长期看，以新能源、半导体为代表的成长类资产，其背后是科技兴国的时代需求，值得长期看好。近期落幕的G7会议，从发达国家的态度来看，科技自立是中国必须要攻克的难点，而新能源产业链、计算机半导体等“硬核”科技是希望最大的方向之一，也是资本市场重点支持的领域。此外，落到短期业绩上，新能源产业链依然处于景气度向上的区间，二季报有望延续一季报的良好态势。

石恒哲也强调，具体到个股上，中报可能会出现“超预期”或“不及预期”的情况，投资者如果不具备较好的个股筛选能力，选择指数基金、指数增强基金会是比较好的投资方式。(王金萍)