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中金发布研究报告称，维持TCL电子（01070）“跑赢行业”评级，1H22业绩符合该行预期。由于市场预期面板价格下降、公司利润空间提升，且光伏业务快速起量、成长性强，带动估值上行，目标价上调46%至6.7港元，对应12.1倍2022年市盈率和10倍2023年市盈率，较当前股价有28.1%的上行空间。

报告主要观点如下：

面板价格下行提升盈利弹性，长期看互联网及创新业务优化利润结构：

1）据WitsView，1H22 65英寸和32英寸LCD面板均价分别同比-34%和-32%。受益于面板价格下降及产品结构改善，1H22公司电视业务毛利率同比+2.5ppt至18.7%，其中中国、海外毛利率分别+1.8ppt、+2.6ppt。1H22公司整体毛利率同比+1.3ppt至17.2%。2）该行在年初发布的《面板下行周期、产品创新周期下的黑电机会》中进行过分析，除面板价格因素外，黑电企业盈利能力亦受到自身经营周期、市场竞争周期等多重因素影响。长期来看，该行看好公司互联网、创新业务的利润贡献度提升。

分布式光伏业务快速起量，雷鸟XR眼镜在同类产品中销量领先：

1）公司分布式光伏业务于2Q22正式运营，1H22实现收入1.72亿港元。公司发挥与上游组件供应商TCL中环、金融解决方案提供商TCL金融的协同效应，目前在山东、河南、河北等地运营户用及工商业光伏业务。未来公司计划通过渠道和品牌优势布局海外重点国家。2）公司于4月发布雷鸟XR眼镜，重量仅75g，618期间位列京东智能眼镜品类销售额第一。此外，公司在CES 2022展示业内首款双目全彩Micro LED全息光波导AR眼镜，率先在轻薄眼镜形态上实现画面全彩高亮显示，该行预计近期有望上市。

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