近日，湖北恒安芙林药业股份有限公司(简称“恒安药业”)首次发布了招股说明书，欲冲刺创业板。此次恒安药业IPO拟募资3.04亿元，其募投项目和公司主营产品密切相关，旨在发力生产线扩建。不过《经济参考报》记者注意到，报告期(指2018年、2019年和2020年，下同)内，恒安药业出现了存货高企的现象，招股书为此重点提示了“存货跌价风险”。

招股书显示，恒安药业主要从事化学药品制剂、化学药品原料药、中成药及中药配方颗粒的研发、生产及销售，其主要产品为丙酸氟替卡松乳膏、糠酸莫米松乳膏等皮肤科用药。截至2020年末，恒安药业已取得授权专利36项，拥有近40个药品生产批件、1个新药证书，成绩卓然。

《经济参考报》记者研读招股书发现，近年来恒安药业的营收和业绩稳定增长。报告期内，恒安药业的营业收入分别为20312.30万元、25612.74万元和28404.42万元，2019年和2020年分别增长了26.09%和10.90%;同期恒安药业的净利润分别为4060.04万元、4836.26万元和5492.53万元，2019年和2020年分别增长了19.12%和13.57%。

据知名医药健康信息平台米内网2019年数据，恒安药业皮肤科用药市场份额位于国内公立医疗终端市场第六，外用糖皮质激素产品群现已跻身于国内公立医疗终端市场前三位，可见恒安药业在皮肤科用药领域具有显著的竞争优势。研发费用方面，恒安药业的投入亦逐年增长，报告期内分别为1128.45万元、1414.73万元和1466.51万元。

恒安药业在披露募投项目情况时指出，公司正处于快速发展阶段，主要产品具有良好的市场前景，需要进一步扩大产能。记者发现，本次IPO募集资金也主要用于外用制剂生产线扩建项目、皮肤外用制剂原料药生产线建设项目和研发中心建设项目，项目建成后将新增皮肤外用制剂产能3000万支/年。但《经济参考报》记者进一步调查发现，近年来恒安药业的存货正逐渐增加，报告期内分别为1584.38万元、3204.39万元和7010.75万元，2019年和2020年分别大增102.25%和118.79%。

鉴于此，恒安药业在招股书中重点提示了“存货跌价风险”：“公司存货主要为原材料、自制半成品等，而自制半成品中主要为中药配方颗粒产品。预计未来随着业务规模扩张特别是中药配方颗粒业务增长，期末库存商品将继续增加。若公司不能有效地实行库存管理，或出现产品价格、原材料价格等大幅下跌的情形，公司将面临一定的存货跌价风险。”