在强调专业能力的背景下，券商竞争力逐渐从牌照向投行、研究等方向转变，以客户为中心的综合化、科技化与国际化转型方向已成共识。
近年来，券商“研值”成为核心竞争力之一。而作为券商研究所主要收入来源之一的分仓佣金收入，已成为考察券商研究能力的重要指标之一。2020年，券商共实现133.79亿元的“基金分仓”佣金收入，同比增长81.61%。
8家券商
“基金分仓”佣金收入超5亿元
所谓“基金分仓”佣金，是指基金公司委托多个券商同时进行基金买卖交易，交易成交后，按实际成交金额数的一定比例向券商交纳的费用。由于基金公司不具备交易所会员资格，必须通过券商交易席位才能进行交易;此外，由于开放式基金规模大，仅通过一个券商交易席位可能会影响成交速度，因此会通过多个券商交易席位同时交易，这种现象就是“基金分仓”。
《证券日报》记者据Wind数据统计发现，2020年，券商“基金分仓”股票成交额为17.06万亿元，同比增长88.13%;受成交额大幅增加的影响，券商在2020年共实现133.79亿元“基金分仓”佣金收入，同比增长81.61%。
对于券商“基金分仓”佣金的持续增长，粤开证券高级策略分析师李兴在接受《证券日报》记者采访时表示：“在‘基金分仓’佣金费率连续下降的情况下，券商‘基金分仓’佣金总额连续增长，还是由于市场交投火热，公募基金大量发行，带来基金股票交易额大幅增长。”
其中，有8家券商2020年的“基金分仓”佣金收入超过5亿元。券商龙头中信证券以10.36亿元的“基金分仓”佣金收入拔得头筹，同比增长96.09%，佣金席位占比7.74%。长江证券紧随其后，实现“基金分仓”佣金收入7.41亿元，同比增长84.87%，佣金席位占比5.54%。排名第三位的为中信建投，实现“基金分仓”佣金收入6.96亿元，同比增长100%，佣金席位占比5.2%。
值得关注的是，去年共有30家券商实现“基金分仓”佣金收入增超100%，其中，有4家券商“基金分仓”佣金收入同比增长超过900%。具体来看，开源证券实现5624.19万元“基金分仓”佣金收入，同比大增2806.33%;其次是中天证券，“基金分仓”佣金收入同比大增1203.12%;华西证券排在第三位，“基金分仓”佣金收入同比增长952.93%;东莞证券紧随其后，“基金分仓”佣金收入同比增长943.39%。
此外，2020年光大证券掉出券商“基金分仓”佣金收入排名前十位，兴业证券“补位”。兴业证券2020年实现“基金分仓”佣金收入5.2亿元，同比增长110.33%，佣金席位占比3.89%，排名第八位。而光大证券2020年实现分仓佣金收入4.52亿元，同比增长44.26%，排在第十二位。
从分仓佣金率方面来看，虽然去年券商分仓佣金收入大增，但分仓佣金率却不断下降。Wind数据显示，有40家券商的估算佣金率不足万分之八。
对此，李兴向《证券日报》记者表示：“券商平均分仓佣金率已四连降，2020年首次跌破万分之八。券商分仓佣金由于附带卖方研究等增值服务，费率一直高于A股市场整体佣金率，但2016年以来呈现连续下降趋势，券商整体分仓佣金率由2016年的万分之八点六五降至2020年的万分之七点八六，预计未来分仓佣金率还将持续下降。”
“研值”
成券商核心竞争力
回顾2020年，不少券商已将研究业务纳为核心竞争力之一。随着金融业持续开放，在股权管理新规落地后，券商面临全能型券商和专业型券商的路线抉择。同时，在注册制分步实施的背景下，具备成熟投行团队、项目储备丰富、研究定价和机构销售能力突出的证券公司将迎来新的盈利增长点。
从上市券商近期披露的年报中，也能看出券商在研究方面的投入产出情况，以及券商对研究的重视程度。以浙商证券为例，去年其研究所研究人员数量达120余人，同比增长40%。浙商证券指出，力争经过一到两年的努力，建成全国具有重大市场影响力、卓越价值创造力的一流白金研究所，推动研究业务进一步向头部序列迈进。据Wind数据显示，去年，浙商证券的“基金分仓”佣金收入为1.34亿元，同比增长246.37%，在行业中排名第二十七位，增幅排名第九位。
在行业竞争压力与日俱增的情况下，各券商都在寻找自己的特色化“研究道路”。据了解，以三大头部券商为例，国泰君安研究与机构业务构建以机构客户综合收入为导向的服务模式，聚焦重点客户全力提高机构综合服务能力。中信证券研究业务将以价值量为导向，做客户驱动型和业务驱动型的研究服务，持续提升公司声誉和价值。中信建投将继续提高数字化服务与管理水平，加强产业链的协同研究，大力加强海外服务，探索国际业务创收模式，不断提高研究覆盖的广度和深度。
对于券商将研究业务纳为核心竞争力之一，李兴也向《证券日报》记者表示：“近期多家券商研究所人员有较大变动，一方面体现了行业的流动性较高，另一方面也说明各家券商对研究业务重视程度的提高。在全面推行注册制、提升直接融资比例的大背景下，中国证券业正处于从‘通道’价值向‘顾问’‘资本’价值过渡的关键时期，未来券商保荐承销业务将更注重审核和发行阶段，特别是注册制引入跟投制度后更加考验券商的项目筛选和风险把控能力，对于券商的研究能力提出了更高要求，未来的证券研究行业将是一片广阔天地。”(周尚伃)
