曾被誉为“中国酱油第一股”的加加食品，上市9年以来发展速度缓慢，其不光没跟上整个行业高速发展的步伐，而且盲目多元化也蚕食了很多资源。如今与酱油龙头海天味业以及中炬高新等调味品上市公司相比，其无论是业绩还是市值，相差甚远。业绩营收缓慢，诉讼缠身，甚至被实行“ST”风险警示的加加食品，为何会惨败到如此地步?

自上市以来业绩增速缓慢

加加食品(002650.SZ)创建于1996年，于2012年1月6日在深交所中小板上市，是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业。其主要产品包括酱油、食用植物油、食醋、鸡精、味精五大类。酱油和食用油是其收入和利润的主要来源，占比均在 80%以上，曾被誉为“中国酱油第一股”。

加加食品定位于二三线城市家庭消费市场以长沙和郑州生产基地为中心，公司曾打出"加加酱油，一瓶当作两瓶用”、“炒菜用加加老抽、凉拌用加加生抽”等深入人心的口号。

但其自2012年至2019年上市9年以来，加加食品收入却并不理想。

自2012年至2019年，其实现营业收入分别为16.57亿元、16.78亿元、16.85亿元、17.55亿元、18.87亿元、18.91亿元、17.88亿元、20.40亿元，9年时间，营业收入增长的数据为3.83亿元。

从净利润来看， 2012年至2019年分别为1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.50亿元、1.59亿元、1.15亿元、1.62亿元，净利润反倒出现了下滑。

从基本每股收益来看，2012年至2019年数据分别为0.92元、0.70元、0.29元、0.13元、0.13元、0.14元、0.10元、0.14元，每股收益数据更是大幅下跌。

相比较，同行业的海天味业(603288)，其在2014年2月11日上市至今7年时间，营业收入从2014年时的98.17亿元，到2019年为197.97亿元，是加加食品的9.70倍。

从市值方面来看，也与同行业公司相比有天壤之别。截至2021年1月25日，加加食品的市值66.59亿元，而海天味业的市值则高达6756亿元，双方相差100倍;与“美味鲜”母公司中炬高新(600872)的市值557.5亿元，相比较也有一定的差距。

对此，市场研究人士对环球网财经表示:“加加食品没有跟上整个行业高速发展的步伐，这与其盲目多元化有很大关系。在主业没有做大做强的时候进行多元化，牵扯和蚕食了很多资源，其在米面粮油等领域的规模也很小。”

“多元化”战略失败

环球网财经了解到，加加食品近几年在酱油板块没有太多增长，错失了良好的市场发展机遇。更多的是采取多元化策略，包括面条、食用油都在做，但是整体进展并不顺利，变成了主业不强，副业太弱的局面。近几年“胡乱”的多元化战略也是加加食品从主流酱油圈败走的主因。

资料显示，自2015年始，加加食品就开始寻求多元化。在2015年5月15日加加食品公告，向云厨电商增资5000万元以获得其51%股权，从事鲜肉、冷却肉配送和零售日用品，却始终不能盈利。两年后，2017年12月27日公告，加加食品以0元价格将云厨电商51%股权转让给另一股东陈光辉，等于5000万元打了水漂。

2017年4月20日停牌，加加食品拟收购辣妹子食品股份有限公司100%股权，经过6个月磋商，最终在2017年10月11日公告称，“由于重组相关各方利益诉求不尽相同，公司与交易对方无法就交易事项部分核心条款达成一致”而告吹。

2018年3月12日，加加食品再次发布公告称，斥资48亿元收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司，最后在2018年12月22日公告又是空梦一场。

几番折腾之后，加加食品在主营业务——调味品市场上逐渐掉队，错失了良好的市场发展机遇。

低端产品战略搞砸了品牌

谈及加加食品的失利，“低端化战略”以及“产业升级时错失红利时机”也是得到最多的答案。

2020年12月23日、2021年1月19日在披露的投资者关系活动记录中，加加食品名誉董事长杨振也坦言，加加食品上市后，没把基础打好，产业升级过程中没有及时转型，所以没能跟上发展。加加食品上市后发展缓慢，主要是因为2013年以来我个人投资上的失误，干了不擅长的事情，导致自己的债务危机。然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机。

杨振提到：“我们酱油毛利率并不低，在刚开始创业时我们公司的毛利率更高，后来我们换了策略，别人在往高端走，我们在往低端走，增加了中端产品比例，这是战略上的错误。”

杨振谈到公司停滞不前的另一原因为：“后来我没管销售，将市场交给了销售团队和经销商，下面的销售团队和经销商搞低端产品，把品牌搞砸了。其次，自己也犯了个错误，在这方面妥协了。从一个企业的未来来看，品牌低端化是一个致命的错误。”

加加食品也表示，品牌都有底蕴积累。现在互联网时代品牌成长性既快也多，但是来的快去的也快，但最终还是要回到底蕴。

博星证券研究所所长邢星在接受环球网财经采访时表示：“竞争的市场当中，如果管理不好，品牌再好，也不会有持续增长的能力。酱油作为快消品，现金流好，分享蛋糕的家数也越来越多，诸如，像海天味业、李锦记与千禾味业等，加加食品在竞争中显的表现不佳，经销商作为重要的枢纽，在加加食品上市7年多，经销商的数量依旧保持在1000多家。海天味业经销商从2000多家已经发展到今6000家左右，从经销商数量增减可以看出加加食品的业绩滞后。分心经营，拖累业绩。最近几年以来，公司不修炼主业，谋求多元化战略，大肆增资并购，造成亏损，让本来根基不太扎实的加加食品在调味品市场走得越来越远。”

实控人所持股份被冻结纠纷不断

“违规担保、实控人股份被冻结、整体运营情况非常糟糕”这也是业内人士对加加食品的评价。邢星认为：“不光是公司领导管理不善，更重要的是公司高管滥用职权，违规资金划转，造成不良后果。对于类似上市公司，一定保持高度谨惕。如果一家公司长期保持业绩震荡不前，违规现象频出，大肆不良并购，应谨慎不宜盲目参与。”

环球网财经了解到，作为典型的家族企业，加加食品的重要岗位有多位董事长的亲戚，内部管理弊端重重。近几年，加加食品频频遭遇处罚，Wind数据显示，加加食品上市至今有5次因违规遭罚记录，其中4次集中发生在近一年内。

加加食品股票被“ST”，也是因为一次违规担保。2020年6月12日公司公告称，由于上市公司在自查中发现“存在为控股股东湖南卓越投资有限公司及其关联方违规担保的情形”，加加食品被实行其他风险警示，2020年6月15日开市时起，其股票简称由“加加食品”变为“ST加加”。

环球网财经注意到，其实控人股份频被冻结。据加加食品2019年年报披露显示，公司控股股东、实际控制人所持股份全部被质押冻结。其中包括有控股股东湖南卓越投资有限公司持有的21641.92万股，占比18.79%;实际控制人杨振持股11777.77万股，占比10.22%;实际控制人之杨子江持股8244万股，占比7.16%;实际控制人配偶肖赛平持股7056万股，占比6.13%。股份被全部质押、冻结。

从最近发布的公告来看，2020年12月30日ST加加发布《关于控股股东所持公司股份新增轮候冻结的公告》中就称，控股股东卓越投资持有的公司股票21641.92万股被司法轮候冻结，所涉案件系卓越投资与宁夏银行股份有限公司青铜峡支行的金融借款合同纠纷，冻结申请当事人为宁夏银行股份有限公司青铜峡支行。

与此同时，自2020年12月24日，ST加加控股股东湖南卓越投资有限公司(简称“卓越投资”)及实际控制人杨振因其个人债务纠纷被北京市第二中级人民法院列入失信被执行人名单。

目前ST加加多起诉讼、股份冻结公告见诸报端。北京市中闻律师事务所合伙人沈宗斌在接受环球网财经采访时表示，上市公司ST加加控股股东湖南卓越投资有限公司所持公司股份此次被人民法院轮候冻结，除非因卓越投资因自有资金充裕而有能力偿还债务等因素，否则其被轮候冻结的公司股份短期内就难以被解除冻结，其在ST加加所占股份未来或被法院强制执行，ST加加控股股东或许有变。

首先，ST加加控股股东湖南卓越投资有限公司及公司实际控制人杨振先生投资资金被套，且已被法院列入失信被执行人名单，银行绝无可能违规为其放贷;其次，加加食品因向控股股东及其关联方违规提供担保而被深交所风险警示为ST加加，其尚有数亿元本息担保无着落，且ST加加本身经营不佳而捉襟见肘实在无力施以援手。

对于违规担保，沈宗斌律师特别强调，不可撤销担保人依法应承担连带责任，如债务人不能清偿债务，不可撤销担保人应与债务人一起向债权人承担连带清偿责任，担保方ST加加可能面临相当被动的局面。作为ST加加控股股东，湖南卓越投资有限公司已被法院列入失信被执行人名单，本次又因欠宁夏银行巨债其持股被轮候冻结，除连累ST加加，其控股股东身份也将前途莫测了!