上市即亏损的魔咒,在博纳影业身上也得到了应验。

继 2022 年全年亏损之后,今年上半年,公司交出了一份表现更差的成绩单。

过去几年,博纳影业押注主旋律商业大片,在惨淡的电影行业一枝独秀。当手里的 " 王炸 " 全部打出去后,即陷入到了阶段性的产品真空期。

电影市场就是这样,一部大片可以成就一家公司,可一旦投资失误,就会造成业绩垮塌。


(资料图片仅供参考)

博纳影业也不能免俗。

亏损扩大

苦熬 5 年终于回 A,但博纳影业(001330.SZ)交出的成绩单,没有让 A 股投资者们感到满意。

继 2022 年全年亏损后,今年上半年,公司再一次交出了更差的期中考试成绩。

昨日,披露的 2023 年半年度报告显示,公司实现营业收入 8.50 亿元、归母净利润 -2.65 亿元,分别同比下滑 42.31% 和 212.22%,扣非净利润亏损额更是高达 4.41 亿元,同比下滑 389.85%。

公司业绩惨降的主要原因,是主业电影投资和发行业务表现不佳。

今年上半年,公司电影投资业务仅实现收入不到 2000 万元,与上年同期的 6.20 亿元相比,降幅超过 96%。

博纳影业的发行业务,主要集中在公司主控或参投的影片,这两项业务之间,可谓是一损俱损一荣俱荣。上半年,公司发行业务实现收入 2.94 亿元,同比下滑 58.85%。

好在,公司影院业务随着大盘的飘红,实现了大幅增长,收入从去年上半年的 3.37 亿元增至 5.88 亿元。

经历了过去 3 年市场 " 极寒 ",今年外部环境终于得到了改善,电影行业摩拳擦掌,希望能快速将损失找补回来。从今年春节档开始,电影市场就表现出了强势复苏的迹象。

今年上半年,国内电影总票房 262.71 亿元,同比增长 52.91%,已恢复至 2019 年的 84.29%;观影总人次 6.01 亿,同比增长 51.76%,恢复至 2019 年的 74.85%。其中,国产电影票房为 199.44 亿元,市场份额达 75.92%。

可是,博纳影业没有吃到第一波市场复苏的红利。

上半年,公司共上映 4 部影片,主控主投《无名》《别叫我 " 赌神 "》,参投影片《《风再起时》和《长空之王》,总共才实现票房 18.66 亿元。

《无名》是博纳影业旗下的 " 中国胜利三部曲 " 之一,主创集合了双料影帝梁朝伟、顶流王一博,还有周迅、黄磊参演。可是,在今年的春节档期间,《无名》的市场表现并不抢眼。在上映了 85 天之后,最终票房定格在了 9.31 亿元。

博纳影业老板于冬曾透露,《无名》的总投资超过 3 亿元,此言应是不虚。招股书显示,2021 年 9 月起,博纳影业多家子公司多次向银行贷款,用于支付该影片的制作费。少则 1000 万元,多则 1.4 亿元。

由此来看,公司投资《无名》,应该是无钱可赚。

主旋律之王

今年 52 岁的于冬,是科班出身的电影人,1994 年毕业于北京电影学院管理系,后经分配进入北影厂工作。在国有大厂工作的 5 年间,让他对电影行业有了更深刻的认识。

1999 年,于冬下海,成立了中国首家民营电影发行公司,博纳的雏形初现。

2001 年,纳博在电影《我的兄弟姐妹》的发行上一战成名,让这部题材并不新颖、投资 200 万的小成本电影,一举斩获 2000 万元票房。由此,博纳也深度链接上了香港电影圈资源。一度,8 成港片的内地发行,都由博纳包揽,包括《无间道》、《头文字 D》、《门徒》等。

主业的成功,也让于冬和博纳迎来了自己的高光时刻。2010 年,公司在纳斯达克挂牌上市,成为首家在美上市的中国影视公司。

不过,纳斯达克并没有于冬想象的那般美好。公司股价上市即破发,长期被低估,市值最高的时候,也才 60 亿元,且融资不通畅。

反观华谊兄弟、光线传媒等同行,在 A 股却是众星捧月,市值一度高达数百亿元。

博纳影业萌生了私有化的想法。2016 年,在阿里、红杉、腾讯等的助力之下,公司得以从纳斯达克退市。

很快,博纳影业发起了向 A 股的冲刺,2017 年 9 月,公司首次递交招股书,IPO 的过程却是一波三折。在经历了长达 5 年的等待后,终于在 2022 年 8 月,成功敲钟登陆深交所主板。

冲击 A 股的几年间,博纳影业憋足了劲,在电影投资业务上,探索出了独有的主旋律商业大片的路子,票房屡创新高。

《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》组成 " 山河海三部曲 ";《中国机长》《烈火英雄》及《决胜时刻》为 " 中国骄傲三部曲 ";《中国医生》《长津湖》系列和《无名》被称为 " 中国胜利三部曲 "。其中,2021 年上映的《长津湖》,以 57.75 亿元票房,高居中国电影票房榜榜首。

正是在这些高票房电影的助攻下,即便在行业整体愁云惨淡 2020 年和 2021 年,博纳影业仍然有大钱可赚。

还有没有后手?

A 股投资者们,也给了博纳影业极高的期待。2022 年 8 月 18 日,公司以 5.03 元 / 股的发行价挂牌上市,首日顶格涨停至 7.24 元 / 股,市值接近百亿。

随后的 6 个交易日,公司股价连续一字涨停,并在几天后的 8 月 31 日摸到 15.23 元 / 股的高价,总市值超过 200 亿元。

之后的一年间,博纳影业股价再也未能回到这一高点,到今年 8 月 31 日半年报披露时,已跌至 8.10 元 / 股。

过去几年,将储存的重磅释放之后,博纳影业还没有新的大招?

在公司的储备库中,有《阿麦从军》《红楼梦之金玉良缘》《实习爱神》待上映,这几部电影,从题材上看,并非公司擅长的主旋律商业大片。

不过,已拍摄杀青的电视剧《上甘岭》,又是博纳熟悉的味道,该片预计年内播出,或对公司的整体业绩会起到一定的拉动作用。为了这部电视剧,公司变更募投计划,将原计划投入到电影项目的 2.5 亿元资金,转移到了《上甘岭》中。

在接受机构投资者的调研时,博纳影业明确,未来三年,公司将形成 " 三大片、三小片、三剧集 " 的创作格局,即每年推出主控主投三部大片,征战春节档、暑期档和国庆档;三部中小成本电影,满足小长假和周末档。另外,每年推出 3 部电视剧。

在电影投资方面,已有《爆裂点》《传说》等多部影片拍摄杀青,不过,更值得期待的是《智取威虎山前传》和《红海行动 2》。这两部正在筹备中的电影,前期拥有较强的观众基础,已形成了一定的 IP 属性,可能更容易取得商业上的成功。

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